La calificadora de riesgo Fitch Ratings indicó que la mala reacción del mercado con la Argentina y la baja nota del país se deben a la falta de medidas que aseguren el crecimiento y el ajuste fiscal de mediano plazo, pese a los positivos pasos que el gobierno dio en sus primeros meses.
En una videoconferencia con periodistas desde Nueva York, el jefe de analistas soberanos, Todd Martínez, elogió el fuerte ajuste fiscal y la baja de la inflación de los primeros meses de la gestión del presidente Javier Milei.
Elogios por el ajuste, críticas por las tasas
“El ajuste fiscal ha sido sorprendente, pero del otro lado la política cambiaria ha sido heterodoxa, porque la inflación bajó pero bajó mucho la tasa de interés y ahora las tasas son más negativas que el año pasado”, indicó.
“Si bien hubo una devaluación inicial fuerte, ahora el crawling peg es menor que la inflación. Así que se necesita un tipo de cambio creíble como ancla”, afirmó Martínez. A la vez, reconoció que “Milei ha producido cambios impresionantes en términos fiscales, de reducción de la inflación y en la baja de los pasivos del Banco Central”.
“Pero este cambio inicial debe pasar a ser un cambio más sustentable; sin embargo, ahora se pasó a una fase expansiva: algunas reservas se empezaron a perder luego de la suba inicial y el Banco Central está empezando a fallar para acumular reservas”, indicó.
“Hay preguntas sobre el ajuste fiscal luego de los logros iniciales, que tuvo a la baja de la inflación como driver principal, pero se han pospuesto pagos. Deben tomarse medidas más sustentables y en las leyes para que aumente su nota crediticia”, expresó.
Vuelta a los mercados
“En 2025 el Gobierno debe recobrar el acceso al mercado de capitales y continuar acumulando nuevas reservas, pero ambas cosas son complicadas”, explicó.
“Tal vez sea difícil volver al mercado porque es un año electoral. Habrá que ver qué pasa con esas elecciones, que serán un referéndum para Milei. Habrá que ver si vemos un punto de inflexión o más adversidades políticas”, afirmó. “Debe haber cambios en la política monetaria”, sentenció con firmeza.
De todos modos, elogió la sanción de la Ley Ómnibus: “Tiene algunas cosas interesantes, como el RIGI para las inversiones de mediano plazo con estabilidad fiscal en energía y minerales y también facilidades para extraer materias primas. Es una gran noticia para el crecimiento y para el esperado ingreso de dólares que tanto se necesita”. También destacó “algunos cambios macro más como la reforma laboral y la intención de avanzar en las privatizaciones. No es algo que vaya a cambiar Argentina pero es bueno para volver a crecer y muestra que Milei puede sacar leyes aun con minorías en el Congreso”.
Fitch prevé que, tras la caída del PBI del 3% en 2023, este será otro año recesivo (-3,6%) y el próximo mostrará un rebote del 3,9%. Sin embargo, Martínez consideró que “la Argentina no tiene políticas que generen un crecimiento de largo plazo por ahora. De hecho, los ingresos de los trabajadores y los jubilados recuperarán algo en los próximos meses, pero no todo lo que perdieron antes”.
Por ahora, aclaró, las reformas adoptadas “no alcanzan para una recuperación sostenida e inversiones grandes. La clave es cuándo se levantará el cepo, porque si lo hacen habrá nuevas inversiones e ingreso de dólares. No vemos una recuperación en V; el levantamiento del cepo es crucial en esto y el sendero dle dólar, porque habrá presión para devaluar más o del mercado o del FMI”.
Sobre los mercados agitados, Martínez explicó que “para los inversores financieros la confianza es esencial, y en ese sentido los resultados de estos días son una mala noticia; pero la causa es que las ganancias que logró el gobierno inicialmente con el ajuste fiscal y la suba de las reservas deben ser sustentables; hay que avanzar en el levantamiento de cepo para crecer”.
Martínez descartó dos escenarios opuestos para el corto plazo: subirle la nota al país y declararlo en default. “La nota CC refleja que hay riesgos de una reestructuración, pero un evento de default no es inevitable, aunque es posible. Depende del desarrollo del año próximo y si el país puede seguir acumulando reservas. A la vez, el riesgo país es muy alto para salir al mercado, pero si puede conseguir más reservas y lograr un crédito de los bancos comerciales, puede afrontar los altos vencimientos del 2025″.
En cuanto a la prédica oficial de la dolarización, el experto dijo que “si uno ve los documentos del FMI, no se ve que vaya a ser un atajo que pueda evitar el resto de las medias que se necesitan. Es muy riesgoso dolarizar sin dólares. De todos modos, ahora parece en pausa en la agenda del gobierno y además necesita mucha cooperación del Congreso para llevarla a cabo”.
Finalmente, indicó que, tras la sanción de la Ley Ómnibus, habrá nuevos desafíos políticos para el Gobierno en el Congreso, como la aprobación del Presupuesto 2025 y de otras reformas clave. “En la Argentina siempre es difícil implementar medidas duras en un año electoral”, se lamentó.
