Explosión de deuda: las provincias cuadruplicaron sus emisiones en diciembre
Las emisiones de deuda de las provincias argentinas experimentaron un crecimiento notable en diciembre de 2025, cuadruplicándose en comparación con el mismo mes del año anterior. Los nuevos datos revelan que las colocaciones alcanzaron un total de $2,28 billones, lo que representa un aumento del 290,3% en términos interanuales y del 55,8% en el mes. Este incremento fue impulsado principalmente por Santa Fe, que emitió un bono internacional de u$s800 millones con vencimiento en 2034.
El informe, elaborado por la consultora Politikon Chaco, destaca que el gran volumen de emisiones en diciembre se debió, en gran parte, a esta colocación significativa. Santa Fe se convirtió en el tercer distrito subnacional que recurre al mercado internacional de deuda en el año, siguiendo a Córdoba, que lo hizo en julio, y la Ciudad de Buenos Aires, que realizó una emisión en noviembre de u$s600 millones.
Cabe mencionar que, en el contexto del año 2025, las emisiones acumuladas por las provincias sumaron un total de $9,2 billones, lo que implicó un crecimiento del 150,8% en términos reales anuales. De dicha cifra, la provincia de Buenos Aires representó aproximadamente el 50% de las emisiones totales, mientras que Santa Fe, Córdoba y la Ciudad de Buenos Aires concentraron el 13%, 11% y 9%, respectivamente.
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Las provincias han enfrentado vencimientos de deuda en dólares que ascienden a u$s2.000 millones, lo que resalta la necesidad de financiamiento mediante la emisión de nuevos bonos. Este contexto es crucial para la estabilidad financiera, ya que tanto las colocaciones provinciales como las de empresas serán vitales para las proyecciones económicas de 2026, especialmente si el Banco Central implementa un esquema de compra de reservas.
Este esquema de deuda prospectivo también llega en un momento en que el superávit del comercio exterior no será suficiente para satisfacer la demanda de divisas en el país. Por lo tanto, se prevé que la emisión de bonos en dólares por parte de las provincias y empresas sea una herramienta clave para optimizar el financiamiento del sistema económico.
Sin embargo, expertos como Andrés Reschini de la consultora F2 Finanzas advierten que, aunque la situación ha mejorado levemente tras el cambio del esquema de bandas cambiarias, el entorno sigue siendo delicado. Reschini señala que la habilidad de las provincias para seguir emitiendo dependerá de la percepción de solvencia en el mercado y de la llegada de ingresos en dólares. Sin un entorno estable, las emisiones de deuda podrían encontrar un tope, lo que complicaría aún más la recuperación económica en el país.
